“黑天鹅事件”,全球央行宽松货币政策分析

“黑天鹅事件”,全球央行宽松货币政策分析

2008年全球金融危机后,美国、欧元区和日本的利率接续下调,并推出数轮大规模量化宽松(QE)向环境趋势注入流动性时,他们也能够不会想到,在10多年后的今天,环境趋势会以一场全球性的熊市来为此买单。

新冠病毒的全球伸张和油价的崩盘这两只“黑天鹅事件”,成了全球主要环境趋势进入熊市的导火索,并让数个泰西国度的经济濒临没落边沿。当下的全球性熊市不但给了资产重新定价的时机,也同时证实了简单的降息或者量化宽松,办理不了却构性的疑问,新冠疫情只但是是起到了催化剂的用途,否则很难想象环境趋势会以云云速率快速进入熊市。


回首以往,后金融危机以来,全球央行的超宽松货币政策,造成资产费用远超环境趋势根基面。在超宽松货币政策下,美国迎来了有记录以来非常长经济扩张周期和非常长牛市,还创下近50年非常低的赋闲率、新增非农工作人数接续创新高……但也同样是在如许的超宽松环境下,标普500从经历高点跌入熊市,仅用了17个交易日。

本世纪初互联网泡沫的碎裂,使得一片面投资者的重心从证券环境趋势转移到了房地产环境趋势,从而激动了美国房地产环境趋势需要的逆势增长。2008年金融危机爆发后,伴随着房价暴跌,又使得一片面投资者的重心从房地产环境趋势回来证券环境趋势。后金融危机时代的开端,是美联储将利率从5.25%一路下调至0.25%的经历低点,维持长达7年之久,加上其6年来三轮量化宽松带来的3万多亿美元流动性,企业利润的稳定增长成了美股上涨的坚实基础。在这轮长达11年的“超级大牛市”里,道琼斯涨了341.78%、标普500涨了301.15%、纳斯达克涨了520.99%(均未剔除通胀成分)。

不但是美联储,金融危机后,欧洲央行也将存款利率从3.25%一路下调至负0.5%,造成欧元区银行和金融系统寸步难行,且通胀长期显著低于该行2%的目标;日本在连续推出了多轮量化宽松以及量化质化宽松(QQE)后,或是无法将经济从通缩泥潭中拉出来,因而该即将利率一路下调至负0.1%……

即便在这种情况下,不少华尔街投行策略师、经济学家仍表示,当前需要全球央行步骤一致地实施宽松的货币政策。本月初以来,已有美联储、澳联储、加拿大央行、英国央行等全球主要央行先后紧急降息,但可怜的是,这些央行曾经没有几许降息的空间——3月12日欧洲央行维持利率固定就是一个极端例子(再降息对欧元区经济来说已险些没有刺激用途)。

央行确实可以通过降息来提供经济上的刺激,但简单降息办理不了所有疑问。以应对新冠肺炎为例,精密有力而且合理的防控错失才是基础,惟有疫情好转,经济才会好转。简单靠央行“放水”,是冲不走病毒的。


 

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